国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对有研新材(600206)进行研究并发布了研究报告《产业布局持续优化，期待靶材投产》，本报告对有研新材给出买入评级，当前股价为11.65元。
有研新材(600206)
【资料图】
事件
公司8月25日发布2023年半年报，1H23实现营收56.48亿元，同降23.75%；实现归母净利润0.53亿元，同降72.07%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同降79.27%。2Q23公司实现营收26.23亿元，环降13.29%；实现归母净利润0.14亿元，环降64.1%；实现扣非归母净利润0.09亿元，环降68.97%。
评论
上半年铂族+稀土业务承压，半导体靶材逆周期稳增长。1H23受半导体行业影响，公司靶材虽销量同降11%，但通过加大市场拓展，实现靶材营收同增10%，8-12英寸靶材销量占比进一步提升，并持续推进产品验证。受稀土和铂族金属价格和需求下滑影响，1H23公司稀土和铂族业务下滑明显，子公司有研稀土净利润亏损0.36亿元，公司积极开拓海外市场，持续加强电声磁体、工业电机磁体市场开拓。光板块1H23公司订单数量及新客户成交量增加，大力开发光学镜头市场，营收同比翻番；医板块固定正畸托槽产品销量同增20%，加强数字化定制口腔产品推广。
靶材德州基地项目Q3投产，推进新产品开发验证。公司半导体靶材全品类覆盖，以铜系靶为主，1H23突破2英寸高纯钴靶和钴阳极产品关键技术，用于比铜互连更先进的尖端制程纳米互连；持续推进钽靶工艺优化、先进存储用钨及钨合金等靶材开发。公司昌平厂区产线改造完成，目前产能3.5万块/年，德州基地规划扩建4.3万块产能，1-4#厂房全面竣工，完成设备安装调试，预计Q3末通线生产。原料方面公司已实现高纯铜、钴金属自产自供。
磁光医板块优化产业布局，高端产品有序推进。1）磁板块：23年5月拟向中国稀土转让有研稀土38.72%股权，积极推进磁材产品以及高端发光材料等产能扩充，加强工业电机用磁体扩产以及市场开拓。2）光板块：推进红外光学产品产业链下游延伸、非制冷红外镜头组件产品研发设计、红外用大直径锗单晶、硅单晶工艺开发。3）医板块：推进第三代数字化定制正畸矫治系统的开发，构建数字化“固定+隐形”的新业态模式。
盈利预测、估值与评级
根据上半年业绩，分别下调公司23-25年归母净利润46%、32%、24%，预计公司23-25年归母净利润分别为2.01亿元、3.29亿元、4.66亿元，对应EPS分别为0.24元、0.39元、0.55元，对应PE分别为59倍、36倍、25倍，维持“买入”评级。
风险提示
晶圆厂扩建速度不及预期；产能扩张不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)敖翀研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为46.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.11亿，根据现价换算的预测PE为24。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。
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（责任编辑：马金露 HF120）